点赢通 LPR连续八个月“按兵不动”

　　LPR连续八个月“按兵不动”。

　　1月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的新一期贷款市场报价利率（LPR）维持上期报价不变，其中1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。目前，LPR报价已连续八个月维持不变。

　　政策利率是LPR报价的定价基础，开年以来，作为央行政策利率的公开市场7天期逆回购利率保持稳定，已在很大程度上预示LPR报价缺乏调整动力。另外，由于LPR报价加点由报价行共同决定，而当前银行净息差水平偏低，报价行同样缺乏主动下调LPR报价加点的动力。

　　LPR是贷款利率定价的主要参考基准，近年来，央行多次下调政策利率，并通过强化利率政策执行和监督，更好发挥存量政策效能，促进社会综合融资成本稳步下行。截至2025年12月，新发放企业贷款加权平均利率和新发放个人住房贷款加权平均利率都大约在3.1%左右，继续处于历史低位水平。

　　“LPR报价‘按兵不动’，根本原因或是2025年宏观经济顶住外部波动压力，顺利完成全年增长目标，货币政策得以保持较强定力。”东方金诚首席宏观分析师王青向证券时报记者指出，当前就业形势稳定、物价水平出现回暖势头，预计2026年一季度经济增长平稳回升，短期内货币政策将处于观察期，政策利率和LPR报价有望保持稳定。

　　新的一年，央行明确将继续实施好适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕。市场机构普遍认为，年内降准降息等传统货币政策操作依然有空间，但短期内落地的必要性较小。

　　近期央行出台实施一批货币金融政策，包括下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点等。“本次结构性降息，可能意味着短期内降息的必要性降低。目前央行货币投放的工具很多，短期降准的概率也在降低。”民生银行首席经济学家温彬表示，2026年，央行或更多通过结构性工具、强化政策一致性等来实现稳增长和多重平衡目标。

　　对于降准降息，央行副行长邹澜日前在国新办发布会上表示今年还有一定空间。从政策利率来看，外部约束方面，目前人民币汇率比较稳定，美元处于降息通道，总体来看汇率不构成很强的约束；内部约束方面，2025年以来银行净息差已经出现企稳的迹象，这次央行下调各项再贷款利率，都有助于降低银行付息成本、稳定净息差，为降息创造一定空间。

　　证券时报近期发起的“时报经济眼：2025年四季度经济学家问卷调查”结果显示，近六成（59%）受访经济学家预计，下一次降准或降息或将于今年春节后至一季度末落地，25%的受访者预计将在二季度及以后落地。

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