股牛配重磅数据远超预期！美联储降息预期“正在起变化”！

　　美股三大股指高开低走，集体转跌。

　　当地时间2月11日（周三），美国劳工统计局发布的就业报告显示，美国1月非农就业人口新增13万人，远超市场预期。

　　数据发布后，交易员已将下次美联储降息的预期时点从6月推迟至7月。据CME“美联储观察”，截至发稿，美联储到3月降息25个基点的概率由19.6%降至6%，维持利率不变的概率已升至94%。

　　盘面上，美股三大股指集体高开，随后一路向下并转跌。截至发稿，道指跌0.19%，标普500指数跌0.11%，纳指跌0.39%。

　　就业数据超预期

　　本次报告因2月3日才结束的联邦政府部分“停摆”，推迟近一周才发布。数据发布前，投资者对就业形势并不乐观，道琼斯预期的新增就业人数为5.5万人，但官方发布的数据远超预期，同时1月数据较去年12月下修后的4.8万人实现显著回升。此外，美国1月失业率小幅下降至4.3%，低于市场预期的4.4%。

　　从就业数据细节来看，1月更广泛的失业指标——包含不积极寻找工作的劳动者和因经济原因从事兼职工作者的失业率降至8%，较去年12月下降0.4个百分点，反映出美国就业市场的整体就业状况有所改善。

　　各行业就业表现呈现明显分化，医疗保健行业依旧是就业增长的主力军，新增8.2万个岗位，社会援助行业新增4.2万个岗位，两大行业贡献了当月几乎所有的净新增就业岗位；建筑业在经历了一年的低迷后迎来回暖，新增3.3万个岗位。与之相对，多个行业出现就业岗位流失，联邦政府因去年政府效率部门裁员中接受延迟辞职的雇员退出薪资名单，就业岗位减少3.4万个，金融行业就业岗位也减少2.2万个。

　　本次报告中，美国劳工统计局还发布了2025年3月前一年的最终基准修正数据，经季节性调整后，初始就业数据累计向下修正89.8万人，略低于去年9月初步预估的91.1万人，基本符合华尔街预期。回顾2025年美国就业市场，非农就业增长持续疲软，多个月份出现负增长，且所有月份的就业数据均遭遇向下修正，即便前劳工统计局局长因就业数据大幅下修被解雇，也未改变这一趋势。

　　“一月份令人惊讶的强劲就业增长主要由医疗保健和社会援助推动，但这足以稳定就业市场。虽然目前就业市场仍然疲弱，但正在趋于稳定。这对新一年来说是一个令人鼓舞的信号，尤其是在2025年就业数据持续令人失望后。”海军联邦信用合作社首席经济学家希瑟·朗说。

　　降息预期生变

　　在数据发布前夕，美国政府多个高官吹风，对就业形势表示不乐观。白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特周一就表示，由于劳动力增长放缓以及生产率提高，未来几个月美国的就业增长可能会放缓。但哈塞特强调，即便劳动力数量受限、月度就业增长放缓，由于生产率提升推高工人人均产出，经济仍可实现增长。

　　分析认为，美国劳动力市场增长放缓的原因，由多方因素共同作用，白宫对非法移民的打击政策抑制了劳动力需求，而关税和通胀带来的整体不确定性，也让企业纷纷搁置了扩员计划，成为制约美国就业市场复苏的重要因素。

　　分析指出，1月就业数据良好意味着美联储短期降息的概率正在降低。数据发布后，交易员已将下次美联储降息的预期时点从6月推迟至7月。据CME“美联储观察”，截至发稿，美联储到3月降息25个基点的概率由19.6%降至6%，维持利率不变的概率已升至94%。

　　“市场原本带着对疲弱数据的预期，结果却得到了相反的结果。”法国外贸银行美国利率策略主管约翰·布里吉斯（John Briggs）表示，“至于市场对降息的定价，鉴于美联储对劳动力市场的关注，降息预期正在回落。”

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